从财报看美国经济：真正的隐忧在通胀
摘要：贸易战，经济周期存在隐忧，目前并不是美国公司担心的重点，成本上升才是他们当下面对的难题：除工资上涨外，商品价格的涨势也没有缓和；受贸易纠纷和油价上涨等影响，物流成本更是大幅提高。
云锋导语
美股财报季已接近尾声。截止6月4日，404家标普500公司公布了2018年一季报，其中288家公司（占71.3%）业绩超预期[1]。
无数微观的加总是宏观。无论是采购经理人指数，还是信贷官调查，都反映了微观主体的领先效应。从美股财报能看出哪些宏观动向？公司最担心的风险在哪里？不断收紧的劳动力市场是否会最终带来通胀上涨？
云锋金融从多份标普500公司业绩电话会录音中总结出三大观点，见微知著，带你前瞻美国宏观经济。
一、经济前景谨慎乐观
一季度，受益于经济增长和减税效应，标普500的盈利同比增长15.5%，为2011年第四季度以来最快增速。
听了一百多场业绩发布会后，我们总结了本次美股财报季的四个重点》），多家标普500公司表达了对工资增长加速、商品价格持续上涨的担忧。本次财报季，公司高层们更加强调了人力成本、原料成本以及物流成本的上升给企业带来压力。
1. 劳动力成本上升，公司收益被压缩
税改后，很多大公司调高了职工工资或福利水平，单位劳动成本达到了近几年来最高值。
数据来源：女娲社区 彭博社，云锋金融整理
三、贸易战——公司说不必过于担心
美国挑起的贸易争端，今年3月到4月期间持续发酵。多家公司在4-5月间披露财报，谈及了对贸易争端的评估。
半导体和芯片相关公司本是美国发动贸易战意图保护的部门，他们担心的是中国市场。英特尔公司（Intel Corp）表示：“中国的业务占20%左右，对公司来说非常重要，而且这是业务发展最快的地区之一。我们期望相关政策可以解决贸易纷争问题，并鼓励公平交易。相信在公平的市场中，公司将保持优势。”半导体大佬泛林集团（Lam Research Corp）没有看见贸易战对公司当下业务或对行业造成影响，但如果关税政策未来开始实施并打击消费者信心，可能会对全球经济、整个半导体行业形成伤害。
更多公司期待贸易争端的妥善解决。
与中国贸易往来密切化工集团陶氏杜邦公司（DowDuPont Inc）认为贸易战不会激化，各国之间公平贸易，例如加强对知识产权的保护，是大家都想要看到的结果。
受我国关税报复名单潜在影响较大的航空大佬波音公司（Boeing Co.）和汽车龙头通用汽车（General Motors）在电话会上表达：中美市场双方互相依存，期待以后两国可以采取更高效的方式进行贸易合作。
贸易争端确实令农业部门更加紧张。世界最大的肉类供应商之一泰森食品（Tyson Foods Inc.），受到“中国计划对美国猪肉及制品加征25%关税”这一消息的影响，它表示会时刻关注贸易波动，并继续敦促政策者给市场以确定的声音。
结语：整体乐观，防患未然
一季度，大多公司交出了超预期的业绩成绩，我们从业绩会议中听出，贸易战，经济周期存在隐忧，但目前并不是公司担心的重点，成本的上升才是他们当下面对的难题。
时间：2018年，美国企业部门和居民部门供需两旺，上一次财报季预计的通胀压力在这一次的公司报告中得到了印证，人力、物流以及商品仍会是今年公司关注的主题。
几乎所有经济周期都终于通胀（和抑制通胀的货币紧缩）。或许，通胀最终实现之时，预示下次衰退之日。在整体乐观的预期下，“防患未然”的态度是公司们和投资者们的必备良药。
本文来源：女娲社区 云锋金融；女娲作者： ：王润梦；原文标题《从财报看美国经济：真正的隐忧在通胀》。[1]数据来源：女娲社区 MarketGrader； [2]来自星巴克年报。
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