打好组合定投这套组合拳
定投指数我们已经十分熟悉：定投指数包含的成分股基数大，能够很好地规避“个股”涨跌的风险，并且不须择时，无惧市场下跌，因为只要坚持，总能够完成一条微笑曲线。同时，定投指数也能降低道德风险，避免因为基金经理过于激进或者消极的错误操作而造成不必要的损失。
如此一来，似乎只要选定一只指数就可以完全放心地定投。但是，需要注意的是，尽管指数包含了一定基数的成分股，它仍然面临着市场行情下跌带来的风险。
我们先从分散化原理来讲起。被广泛应用的CAPM模型中有一点它不得不承认：
简单点来解释系统性风险就是市场中总是存在着上涨和下跌的风险的，即使你能把所有的股票都买了也不能消除这个风险。这么说好像有点消极，但是尽管我们不能消除系统性风险，我们却可以降低非系统性风险！
购买指数就相当于进行简单的降低非系统性风险行为。相比于仅仅买一只股票，当你买进相关系数低的其他股票就能够降低非系统性风险。也就是说，如果你想要降低风险，那就打组合拳：购买多个相关系数低的股票！那么，相对于买一只甚至于几十只股票，因指数包含的成分股数量更多，它的分散程度将会更好，降低更多的非系统性风险。
但要注意的是，指数也并不能包含所有的相关系数低的股票，不同的指数包含着不同风格类型的股票，指数之间的相关系数也会有高有低，因此就催生了“定投组合拳”这一打法。提到定投组合拳，不得不说马科维茨这名诺贝尔经济学奖的得主，他提出的现代投资组合理论（MPT）也是在说明同样的道理。MPT主要的论点是：
简单点来概括就是：鸡蛋不要放在同一个篮子里！
分散的极致是指把所有相关系数都较低的股票组合在一起，即使中证500中已经包含了500只个股了，但其余风格的如代表A股大盘风格的沪深300的股票没有包括，因此他们的组合将会更好地降低非系统性风险。中国股市的指数表现一般来说，整个市场涨，则都涨，如果跌，则都跌，但是涨跌的幅度在不同风格市场会不一样，有的时候是大盘风格行情，有的时候是小盘风格，因此，代表大小盘指数的混搭就符合分散化的原则，可以使组合表现更加优异。
因此，我们在定投的时候可以再多分几个大篮子装鸡蛋——定投指数组合，而不是单只指数，比如说选择沪深300、中证500和创业板这样一个指数组合进行定投。
首先，我们来看看三个指数之间的相关系数。通过测算2010年5月31日至2018年1月26日的数据，我们可以得到三只指数之间的相关系数如下：
数据来源Wind,2010.5.31-2018.1.26
三个指数之间的关联程度并不高，其中沪深300和创业板指数之间的关联系数仅为0.67。在通过计算2010年至今，这三个指数每年的走势变动，我们得到下图：
数据来源Wind,2010.1.1-2017.12.31
由图可知，2012-2015年以及2017年这五年的时间内，三个指数的走势存在较大差异。假设在这五年中，我们进行最简单的组合策略，构建一个等额定投组合。我们在每周都分别向三个指数定投，坚持一年，测算三个指数和它们组合的收益率。需要注意的是，实际上，当我们选择了定投的时候就已经决定了我们的实际收益会比表格计算出来的更高。原因很简单：货币拥有时间价值，最简单的一个例子就是你下期以及以后定投的资金可以在今期存进银行，每期定投再取出，那也能获取一笔收益。
数据来源Wind,2012.1.1-2015.12.31,2017.1.1-2017.12.31
从上表可以看出，组合的定投收益率在不同的年份，它的收益率均会优于表现最差的指数，甚至有时候会优于两个指数，这是因为组合能够分散非系统性风险，使我们每一年的收益更为平稳，避免了在大小市场风格差异时，只定投一类风格的指数而承担过大的风险，导致收益较差的情况。
平滑收益是定投组合拳的最大优点。而我们在构建定投组合的时候，需要从市场整体的结构来考虑指数成分股的构成。
定投组合是刚与柔的组合，正如中国功夫体系一般，刚柔并济。我们不妨将指数基金组合定投看做一套组合拳，刚硬的拳法制柔，阴柔的拳法制刚，刚柔并济的组合定投，将帮助我们实现更满意的投资收益。
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