【涨姿势】价值投资经理人推荐 10 本必读投资书单
最近被要求推荐一份投资书单，但我要推荐的不全是投资类的书籍 — 有些教你的是关于市场如何运作的书。我推荐的书籍，大部分会是经济、金融、投资相关。
推荐的价值投资书单
1.《智慧型股票投资人 (The Intelligent Investor) 》Ben Graham
2.《The Aggressive Conservative Investor》Marty Whitman
3.《安全边际 (Margin of Safety) 》赛斯‧克拉尔曼 (Seth Klarmen)
4.《Accounting for Value》Stephen Penman
不要误会我的意思，除了上述前三本书之外，还有很多我很喜欢的价值投资书籍，但前三本真的太经典。格雷厄姆的书籍最容易理解，而克拉尔曼的也相对容易读懂。就像巴菲特 (Warren Buffett) 一样，克拉尔曼也认知到我们活在一个新的世界里，我们已经无法像格雷厄姆时代那样能找到大量的便宜股票，因此简单的价值投资模式可能已经失效。即使是格雷厄姆在人生最后阶段也了解，价值投资必需作出改变。
Whitman 的投资采用了更多私募股权的方法，目标是放在安全且便宜的股票。他会思考，怎么从公司中找出被错误定价的资产，或是找出在不同环境下资产价值会更高的公司。Whitman 是这类问题的天生专家，但在金融危机时，他才发现自己所持有的股票还不够安全。
当资产价格大跌，许多看似长期安全的商业模式将不再管用，特别是那些与房地产相关的商业模式。这告诉我们，应该更广泛的去思考，不要相信经验法则，应该像巴菲特那样去思考：“我们会为一些看起来不可能发生的风险付出代价。”
最后一本书多数人都没听过，但我认为这本十分有用。Penman 拆解 GAAP 会计原则，使其对投资决策更有用。在这个过程中，他证明了非常基本的量化价值投资也是有用的。
这些书将帮助你更了解市场
1.《The Alchemy of Finance, and Soros on Soros》
2.《Triumph of the Optimists》
第一篇文章是关于乔治·索罗斯 (George Soros) 生平的两本书。 索罗斯会教你，市场并非线性，以及为什么市场会超涨和暴跌、为什么会有动能、为什么价格终会不容易趋近于价值、市场在高峰和低谷等情况时看起来是什么样子？
期望值是投资游戏中重要的一部分，它们会影响市场参与者的行为。因此，市场的结果会自我增强，直到现金流量无法支撑估值，或者贵到让人无法买进持有。
想像当市场开始大跌，你会发现过去每次股市反转后，大家都会捍卫自己认为的趋势将会延续。毕竟，谁会愿意在这种时刻提出不同的想法？
《Triumph of the Optimists》是另一个经典书籍，它教导我们可以多冒一些风险，因为随时间过去，这将对我们有利。他们把 20 世纪 20 多个国家的股市数据进行了整理，发现股票市场在多数环境下都表现得很好，绩效比债券好一点点，大胜现金非常多。
对于那些倾向看坏股市的人而言，这提醒了我们大部分的时间都应该投资。因为长期而言，你应该会赚到一笔可观的收入。
关于风险管理的书籍
1.《The Crisis of Crowding》Chincarini
2.《Pandora’s Risk》Osband
3.《Risk and the Smart Investor》
4.《The Nature of Risk》Martin
5.《The Hedge Fund Mirage》Lack
金融危机之后，我们更需要了解风险是什么。风险是亏损的可能性和严重性，它不能轻易用简单的数字表现。我们需要从风险生态系的角度思考，思考当前资产价格相对于未来获利的前景如何，并且思考此资产是否有过度融资的可能。
对于后者，可以想到如中国投资人过度贷款来买股票。对于前者，可以想想房利美 (Fannie Mae) 和房地美 (Freddie Mac)。尽管长期来看，他们是有偿债能力的机构，但他们却因为过度冒险，使其陷入破产的境地。
热钱在短时间内会引起市场关注，因为它们’当下’就需要赚钱，否则热钱就会流失。当一个资产的主要持有者是来自热钱时，就会相当不稳定，因为“交易已太过拥挤”。在 2000 年代中期，有好几十年，与房地产有关的资产与各种套利交易都有这种状况。当下的市场动能使人忽视经济现况，并使他们买进天价的资产。
最后一本书，内容则提到了对冲基金是主要的热钱来源。他们的资金太大了，但池子却不够大，所以整体来说报酬很差。
以上推荐的这些书。将有助于你了解风险，帮助你系统性的理解金融危机。多数人在危机之前并不了解真实情况，如果你跟大多数政客和官员谈过，他们还是不明白危机是如何产生的。
危机发生后，政府做了一些简单的改变，但也有许多无效的复杂改革。金融体系的稳健程度相较于以前有好一点了，但仍可能遇到像上次一样的巨大危机。为了能够度过下一次的金融风暴，我们还需要继续改善债务结构。
另一方面，《The Nature of Risk》这本书很简单、简短、有趣，内容让每个人可以轻易理解金融体系。
总结
我在这里推荐了一些好书，有一些不太为人所知，但这些书有助于理解市场与投资，让你成为一个思想更全面投资者。这让我想到，我忘了提霍华德·马克斯 (Howard Marks) 所写的《投资最重要的事 (The Most Important Thing) 》，这本书也相当经典。
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