减持新规影响几何？机构们是这样看的

股城网注：减持新规重点从七个方面对大股东等减持行为进行约束。减持新规影响几何？对此，各类机构普遍认为短期将利好市场，不过中长期而言则存在较多不同的解读。

减持新规影响几何

近期，金融监管的步伐加快，继央行反洗钱新规后，证监会又有新举措。

5月27日证监会发布修改后的《上市公司股东、董监高减持的若干规定》，新规对于上市公司大股东、IPO和定增前入股的特定股东、以及董监高等减持行为进行了进一步规范，从减持方式、数量以及信息披露等方面加强了对大股东等减持行为的约束。

具体来看，新规重点从七个方面围堵减持漏洞。

一是完善大宗交易“过桥减持”监管安排。通过大宗交易减持股份的，出让方与受让方，都应当遵守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定。二是完善非公开发行股份解禁后的减持规范。持有非公开发行股份的股东，在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持，应当符合证券交易所规定的比例限制。三是完善适用范围。对于虽然不是大股东，但如果其持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份，每3个月通过证券交易所集中竞价交易减持的该部分股份总数不得超过公司股份总数的1%。四是完善减持信息披露制度。增加了董监高的减持预披露要求，从事前、事中、事后全面细化完善大股东和董监高的披露规则；五是完善协议转让规则。明确可交换债换股、股票权益互换等类似协议转让的行为应遵守《减持规定》。适用范围内的股东协议转让股份的，出让方与受让方应在一定期限内继续遵守减持比例限制。六是规定持股5%以上股东减持时与一致行动人的持股合并计算；七是明确股东减持应符合证券交易所规定，有违反的将依法查处；为维护交易秩序、防范市场风险，证券交易所对异常交易行为可以依法采取限制交易等措施。

重点则发生了以下几大变化：从覆盖对象上，以前对上市公司董监高有所规定，现在扩大到了IPO前持有公司股份的股东，以及通过非公开发行（定增）持有股份的股东；从集中竞价方式来讲，大股东减持或者特定股东减持，采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%。持有上市公司非公开发行股份的股东，通过集中竞价交易减持该部分股份的，除遵守前款规定外，自股份解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%；从协议转让方面，大股东减持或者特定股东减持，采取协议转让方式的，单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%；从大宗交易方式来讲，大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。大宗交易的出让方与受让方，应当明确其所买卖股份的数量、性质、种类、价格，并遵守本细则的相关规定。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。

随后，沪深交易所相继发布《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》。

减持新规影响几何

对于减持新规的影响，各类机构普遍认为短期将利好市场，不过中长期而言则存在较多不同的解读。

华泰证券针对减持新规发布的研报认为，新规使得减持压力被延后，中短期股票供给压力减小。根据华泰的测算，今年6-12月重要股东减持金额至少下降20%，减持规模从预计的1500亿元下降到1200亿元以下。

但拉长时间区间看，大股东还是可以以每年总股本4%的减持速度实现大幅度减持，因此，华泰研报认为，新规对这部分股东而言只是将减持时间点延后，二级市场股票的长期供给并没有显著变化；重要股东持有股份流动性变差，将导致流动性溢价提升，可能会影响市场整体估值。

银河证券认为，减持新规对实践中存在的、社会反应强烈的突出问题做了针对性的制度安排，有利于避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序，冲击市场信心，对市场具有中长期的提振作用。

不过，银河证券也指出，安抚市场不意味着监管弱化，更不代表监管转向，金融去杠杆的大方向没有改变。银河证券认为，综合、系统、穿透、统筹的监管原则确立后，各部门已进入具体执行阶段，中期内将持续压制市场风险偏好。

西南证券近日的策略报告则指出，此次减持新规的出台，是促进A股进一步健康发展的必要举措，是针对A股基本特征所出台的针对性很强的政策措施。新规短期内对市场的影响可能存在不确定性，但在长期内有望进一步促进资本市场健康发展，有利于A股迎来价值投资的春天。（综合自经济观察网、21世纪经济报道）

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