情绪会怎样影响我们的投资决策？
作者：Stanford GSB Staff
情绪会使一般人在做财政决策时变得谨慎。这是从斯坦福大学一位市场教授的研究中得出的结论。这份研究（Shiv, 2005）发现，有特定种类的脑部损伤的人投资时赚的钱比对照研究组赚得多。
这份研究是由来自斯坦福大学，卡内基梅隆大学以及爱荷华大学的研究者组成的团队总结出来的。这份报告分析了因为病变而不能感受到情绪的人的投资决策。这些研究对象的智商是正常的，大脑负责逻辑、认知推理那部分并没有受到影响。
实验是这样的。参与者最开始被分得二十美金，然后开始参与二十轮的博彩游戏。每轮游戏开始，参与者就被问及是否想花一美元来赌 “掷硬币” 。那些说不的人可以继续拿着他们的钱，而那些同意参加 “掷硬币” 的人，如果赢了就能赚得二点五美元，但如果输了就必须放弃那一美元。然后所有的人都进入到下一轮，下一轮则重复着同样的步骤（直到20轮全部结束，再看输赢多少）。
尽管参与者可以完全不参与每轮的赌博比赛，但从经济学角度来说，每次都投钱是最好的策略，因为收获的潜在回报（赢1.5美元）比潜在的失去（输1美元）大得多。
“从逻辑角度来说，正确的选择是每轮都投。”希夫·巴巴（Baba Shiv）说道。他是斯坦福研究所的市场部教授也是这份研究的合著者。“输赢的机会都是百分之五十，所以每轮玩的预期值是一点五美元，然而不玩的预期值只有一美元。”
在这份研究的四十一个参与者中，有十五个人的大脑情绪区域是受损的，但这些人却在比赛中获利最多 —— 他们在84%的回合中投钱，平均赚了 ＄25.7 美元。相反地，一般的投资者只在 54% 的回合中投钱，平均赚 ＄22.8 美元。为了确保这份研究不只分析了普通人和脑部受损的人的区别，研究者还研究了对照组 —— 比如，脑部受伤但不是影响情绪区域的人。对照组在实验中的表现和普通的参与者相似。
恐惧在普通参与者避免风险的行为中起到了重要作用。希夫说，更有趣的是，所有的参与者在开始时都一样：选择投资一美元而不是留着它。但是过一段时间后，普通的参与者（和对照组）变得更谨慎了，减少玩这个游戏也减少冒险投资的意愿。“通过另外的分析，我们还发现，普通的参与者对于之前游戏回合的反应更情绪化。” “如同他们丢了钱，他们就会害怕，有可能会放弃，减少玩的次数。”
这份研究具有重大意义，因为“股权溢价之谜（Equity Premium Puzzle）”这个概念困扰已经经济学家很久了。这个名词指很多人宁愿投资证券而不是股票，尽管根据历史事实，股票的回报几率更大。
希夫透露，广泛的证据显示：当股票市场开始衰退，人们便开始转移他们的退休储蓄 —— 把他们长期的，而不是短期的投资 —— 从股票转向了证券。“然而所有的研究组都说，即使在考虑到市场的波动后，长期来说，所有人不投资股票，生活反而会更美好。投资者并没有最好地获得他们的经济效益。一些事情是不能用逻辑来解释的。”
这份研究的合著者之一，爱荷华大学大学的神经学副教授，安东尼·贝查拉大胆提出了一个理论：股票市场的成功投资者也许可以被称为“功能性精神病病人”。这些人不能很好地感受他们的情绪，也许他们没有体验过和其他人相同的紧张感。希夫说，“很多首席执行官和顶尖的律师可能也会有这种特性。不那么情绪化可能会在某些特定的情况中帮助你。”
希夫强调，这并不是说情绪完全是一样坏的东西。当人们被敲击而致使脑部受损，影响了大脑控制情绪的那部分时，它能通过很多方式对他们的生活产生消极的影响：比如典型地，他们可能会失去工作和朋友，他们通常也会经历破产。一般来说，他们会停止社交和经济决策，这是非常不利的。
“确实，这份研究的结果对于像退休储蓄的投资一类的事情有着非常重要的借鉴意义，那些事情对我们的生活是至关重要的。”希夫说，“同时，我们希望使我们的发现更有价值，因为总体而言，如果你回顾我们在生活中做出的大部分决定，你会发现情绪是让我们成功的钥匙。”
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原文：Baba Shiv: Emotions Can Negatively Impact Investment Decisions
来源：gsb.stanford.edu
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